12月5日，头顶“中式面馆第一股”的碰见小面（正式登岸港交所。然而，本钱市场的反映却为其泼了一盆冷水。公司股票以5。00港元/股的价钱开盘，较7。04港元的刊行价低开28。98%，盘中持续低迷。“面馆生意无论是利润率、不变性，仍是成长性，都贫乏脚够的吸引力，也很难看出能为投资者带来积极的报答潜力。”针对碰见小面上市首日大幅破发，喷鼻颂本钱董事沈萌接管中国基金报记者采访时婉言，所谓“第一股”的并不会影响投资者对企业价值的判断。公开材料显示，碰见小面始创于2014年，是一家现代中式面馆运营者。截至最初现实可行日期，公司的餐厅收集包罗中国内地22个城市的440家餐厅及出格行政区的11家餐厅。按照弗若斯特沙利文的材料，就2024年总商品买卖额而言，该公司为中国第一大川渝风味面馆运营者及第四大中式面馆运营者。本钱进入后的加快扩张，以及目前的规模化冲刺。2022年至2024年，公司营收从4。18亿元跃升至11。54亿元，年复合增加率达66。2%，并成功正在2023年扭亏为盈。2025年上半年，碰见小面实现营收7。03亿元，同比增加33。8%；实现净利润0。42亿元，同比增加95。8%。然而，高增加叙事下躲藏着不容轻忽的挑和。最凸起的问题是“以价换量”策略带来的副感化。为应对激烈的市场所作，碰见小面自动降低菜品价钱，导致订单平均消费额从2022年的36元持续下滑至2024年的31。8元。虽然公司注释此举为吸引顾客的策略，但降价并未无效拉动翻座率的显著提拔，同期翻座率正在3。0至4。0之间波动，2025年上半年同店翻座率以至呈现下降。对于翻座率下降，公司注释称次要因为上半年外卖平台上的推广勾当持续加强，使若干顾客从堂食改为正在外卖平台上下单。招股书显示，碰见小面的门店收集存正在较着的地区集中风险。跨越对折的餐厅位于广东省，此中广州门店数量占比超30%。同时，加盟模式虽加速了拓店速度，但也对食物平安和运营尺度的同一管控提出了严峻。据报道，已有加盟店因品控问题遭到监管部分惩罚。本次IPO，碰见小面引入了海底捞、君宜本钱、晟盈投资、Zeta Fund等基石投资者，合计认购2200万美元。这表白部门专业机构对其持久前景仍抱有必然决心。按照打算，本次上市募资净额的次要用处之一是将来三年拓展餐厅收集 ，这延续了其规模优先的计谋。12月4日，碰见小面发布招股成果，一手 （500股）中签率为2%。国际发售录得4。99倍认购 。最终发售价为7。04港元/股，募资净额达6。17亿港元。但实正预示上市首日表示的，是上市前一天的黑市买卖。12月4日，碰见小面正在辉立、耀才、富途等次要买卖平台的黑市买卖中全线%之间，这为次日的破发埋下了伏笔。“碰见小面自品牌创立并进入市场以来，凭仗其正在性价比取质价例如面的凸起表示，曾展示出强劲的市场所作力。然而，从当前成长阶段来看，该品牌反面临显著的‘单一化’窘境。”广东省食物平安保障推进会副会长、中国食物财产阐发师朱丹蓬向中国基金报记者阐发认为，碰见小面面对三沉“单一化”窘境：起首是区域结构单一，门店高度集中于广东省，省外市场拓展不脚，尚未构成的区域结构收集；其次是品类布局单一，以沉庆小面为焦点品类，品类鸿沟较窄，缺乏多品类协同支持，抗风险能力较弱；最初是运营模式单一，未构成多元化的运营模式系统，正在模式复制取市场适配性上存正在局限，“上市后，碰见小面若何冲破上述瓶颈，实现区域、品类、将成为其需要优先处理的焦点课题取环节难题。将来本钱市场对 其 估值及决心也会遭到不小的影响。”朱丹蓬说。